Реальный сектор экономики приспособился к новой курсовой реальности - после достижения в конце 2015 года максимального уровня долларизации корпоративных вкладов казахстанские предприятия высвобождают свои валютные резервы для покрытия текущих расходов.

С начала 2016 года стоимость валютных вкладов юрлиц (в т.ч. текущие счета) снизилась на 568 млрд тенге, или на 12%, до 4,2 трлн тенге. Напомним, что за вторую половину 2015 года объем корпоративных сбережений под действием обесценения нацвалюты вырос в 2 раза.

При этом сумма накоплений по тенговым вкладам и текущим счетам юрлиц в 2016 году увеличилась, и скорость прироста значительно опережала темп по валютным вкладам. За январь-май 2016 года объем тенговых депозитов юрлиц вырос сразу на 887 млрд тенге, или на 41%, до 3,1 трлн тенге. Текущий рост завершил период падения, наблюдаемого в июне-декабре 2015 года (-255 млрд тенге).

За первые 5 месяцев 2016 года БВУ РК привлекли рекордный объем средств корпоративных клиентов по тенговым вкладам - 14,6 трлн тенге. Предыдущий рекорд привлечения (7 трлн тенге) за аналогичный период был зафиксирован в 2014 году, когда девальвационные ожидания были довольно слабы и деловая активность в экономике росла.

Сумма притока средств в валютные вклады юрлиц за январь-май 2016 года был заметно ниже, на уровне 4,6 трлн тенге.

Текущая ситуация отличается от динамики рынка в предыдущие кризисные годы - в разгар кризиса 2009 года предприятия РК активно конвертировали свои резервы в валюту, во вклады в инвалюте за январь-май 2009 года было привлечено 4,2 трлн тенге против 3,7 трлн тенге в тенговые депозиты.

Месячные темпы привлечения тенговых вкладов в 2016 году значительно превышают скорость притока средств в депозиты юрлиц в нацвалюте в 2015 и 2014 годах. В среднем в течение января-мая 2016 года месячный приток сбережений в тенговые корпоративные депозиты составляет 2,9 трлн тенге. В 2015 году за тот же период приток составлял 1,3 трлн тенге ежемесячно, что ниже уровня 2014 года - 1,4 трлн тенге в месяц.

Скорость пополнения валютных депозитов юрлиц в 2016 году была немногим выше, чем в 2015 году. Резкий рост был зафиксирован в апреле 2016 года, когда приток средств составил 1,5 трлн тенге.

Банки соответствующим образом отреагировали на тенденцию ослабления девальвационных ожиданий в корпоративном секторе. Ставки по краткосрочным и среднесрочным вкладам юрлиц снижаются. Средние ставки по тенговым вкладам сроком от 3 месяцев до 1 года снизились с 13,2% в феврале 2016 года до 12,4% в мае текущего года. Ставки по среднесрочным депозитам (1-5 лет) стабилизировались на уровне 11% годовых.

Однако, уровень вознаграждения по долгосрочным вкладам юрлиц (более 5 лет) в нацвалюте заметно вырос за последний месяц с 5% до 12,4% годовых. Это показывает, что банки и их клиенты склонны оценивать риск обесценения тенговых сбережений в долгосрочной перспективе как довольно высокий.

Пока динамика реального обменного курса тенге показывает, что в краткосрочном периоде резкого падения стоимости нацвалюты ожидать маловероятно. Реальный эффективный обменный курс тенге показывает его недооцененность. На конец апреля 2016 года индекс реального обменного курса составила 93% по отношению к валютам группы стран СНГ и 67% по отношению к группе стран дальнего зарубежья.

Напомним, что резкий рост стоимости тенге наблюдался в начале 2015 года, когда уровень индекса РЭОК вырос до 155% по отношению к группе стран СНГ.